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Pour limiter les dégâts économiques liés à la pandémie actuelle, la Banque centrale européenne (BCE) a récemment décidé d’acheter jusqu’à 750 milliards d’euros pour la dette des entreprises et des gouvernements, soit environ 2 200 euros par habitant de la zone euro. . Maintenant, au lieu d’acheter de la dette, pourquoi ne pas préférer donner cet argent directement à la population, comme l’a suggéré en 1969 l’économiste libéral américain Milton Friedman, selon son principe de l’argent en hélicoptère? ?

Un individu percevrait ainsi directement 2 200 € et une famille de quatre personnes 8 800 €. Une goutte d’eau dans l’océan pour les riches, mais un immense soulagement pour les autres, qui peinent à joindre les deux bouts. Par exemple, un Français sur quatre s’est déclaré en difficulté financière en 2017, selon le baromètre Cofidis-CSA.


6ᵉ Baromètre Cofidis-CSA (2017)

Les plus pauvres pourraient enfin faire un achat en attente, ce qui stimulerait l’économie. Les études économiques montrent que les ménages dépenseront plus de la moitié de ce montant l’année prochaine, ce qui représente une croissance d’environ 2% dans l’économie de la zone euro.

Cette épargne accrue leur permettra également d’échapper à un état de pénurie, au profit de leur productivité et de leur bien-être.

Des outils traditionnels injustes?

Leviers des banques centrales, basés sur le remboursement de la dette depuis plusieurs années (programme d’assouplissement quantitatif ou assouplissement quantitatif), contribuent à propulser l’économie et à stimuler l’inflation en facilitant l’accès au crédit et en abaissant les taux d’intérêt.

Ces mesures tendent à réduire légèrement les inégalités, grâce à une baisse du chômage, des salaires plus élevés et des paiements mensuels moins élevés pour les propriétaires qui refinancent une hypothèque ou utilisent un prêt à taux variable.

Cependant, cette légère baisse globale des inégalités cache certaines injustices, en particulier pour ceux qui ne trouvent pas de travail et pour lesquels il serait déraisonnable ou impossible de s’endetter. Ces groupes ne bénéficient pas de mesures de remboursement de la dette. En revanche, un hélicoptère monétaire bénéficierait à tout le monde également.

De plus, ces mesures aident les riches en augmentant la valeur de leurs actifs financiers. En effet, les faibles taux d’intérêt poussent les investisseurs à se tourner vers des actifs financiers plus rentables, comme l’immobilier ou les stock-options. Ces réaffectations ont exercé une pression sur les prix de ces actifs, augmentant encore la richesse de leurs propriétaires.

Thierry Philipponnat, « Où va l’énorme quantité de liquidités? » (Xerfi Channel, 2017).

Qu’elles le veuillent ou non, les banques centrales influencent la répartition des richesses. Ils doivent décider de favoriser les plus riches (en achetant de la dette) ou les plus pauvres (en utilisant un hélicoptère monétaire).

Un meilleur accès au crédit à court terme facilite certains ménages et entreprises. Cependant, cette dette menace également leur viabilité financière. Lorsque les remboursements mensuels des prêts augmentent, des événements tels que la perte d’emplois ou la baisse des ventes risquent d’entraîner la faillite.

Plusieurs études économiques montrent que l’endettement élevé des ménages est l’un des signes les plus fiables d’accès à la crise financière et à la récession. La dette des entreprises atteignant déjà des niveaux historiquement élevés, les politiques d’incitation basées sur le remboursement de la dette deviennent de plus en plus préoccupantes.

Ratio dette financière brute / valeur (en%) des entreprises françaises.
La Banque de France

Ces politiques semblent également avoir atteint leurs limites. Désormais, les banques centrales ont une capacité limitée à baisser les taux d’intérêt car elles ont atteint leur valeur la plus basse. Par conséquent, cet outil n’est plus disponible.

L’assouplissement quantitatif a également montré ses limites au cours de la dernière décennie. La majeure partie de la création monétaire associée à l’assouplissement quantitatif est restée dans les coffres des banques, sous forme d’excédents de réserves. L’assouplissement quantitatif améliore certainement la santé financière des banques et des grandes entreprises, mais pas des ménages et des petites entreprises. En conséquence, les effets sur l’économie se sont fait attendre depuis longtemps.

Le spectre de l’inflation

Alors, comment expliquez-vous la réticence des banques centrales à utiliser un hélicoptère monétaire? Contrairement à cette politique traditionnelle de remboursement de la dette qui n’augmente que temporairement le montant d’argent dans l’économie, un hélicoptère monétaire implique une augmentation permanente du montant d’argent.

En conséquence, l’hélicoptère monétaire fait peur et reste tabou car il rappelle les épisodes d’hyperinflation vécus aujourd’hui par Weimar en Allemagne ou au Venezuela.

Cependant, contrairement à ces épisodes dramatiques, l’hélicoptère monétaire est une mesure temporaire et limitée. En conséquence, l’inflation augmenterait temporairement et temporairement.

Enfin, les banques centrales devraient saluer la capacité de l’hélicoptère à générer de l’inflation, qui reste fermement faible dans la zone euro ou aux États-Unis, malgré les efforts importants des banques centrales.


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