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La Fed et les autorités multiplient les mesures extraordinaires et les déclarations poignantes pour «sauver» l’économie. Le problème? Ils font exactement le contraire …

À la mi-mars, la Fed s’est déclarée « prête à utiliser toute la gamme d’outils à sa disposition pour soutenir la distribution de crédit aux ménages et aux entreprises, favorisant ainsi le plein emploi et la stabilité des prix ».

Il a lié les mots aux actes en annonçant toute une série de nouvelles mesures. La société a réduit son taux directeur d’un point à 0% et a relancé son programme d’assouplissement quantitatif. Il a promis d’acheter des bons du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires pour 700 milliards de dollars au cours des prochaines années. Mois. Cela s’ajoute aux injections quotidiennes de liquidités annoncées le 12 mars.

Multiplication des mesures …

Dans le même temps, la Fed a participé à une annonce coordonnée avec plusieurs autres banques centrales, notamment la Banque centrale d’Angleterre, la Banque du Japon et la Banque centrale européenne, pour abaisser le taux d’intérêt sur les contrats à 0,25% du SWAP en dollars et établir une ligne de Échanges avec une durée de 84 jours, en plus de la ligne actuelle avec une durée de sept jours.

Dans une autre annonce, la Fed a abaissé son taux d’intérêt bancaire de 1,5 point à 0,25% et son obligation de réserve pour toutes les banques et institutions de dépôt à 0%.

Lundi 23 mars, il a finalement décidé d’effectuer des remboursements illimités d’obligations hypothécaires et de bons du Trésor américain, ainsi que de nouvelles mesures de liquidité.

Suite à ces annonces, certains commentateurs se sont demandé si la Fed avait utilisé tous ses « outils politiques » pour gérer la récession imminente et assurer la reprise économique.

Donald Kohn, ancien vice-président du Conseil des gouverneurs de la Fed, a exprimé un point de vue ambivalent et a écrit:

« Ils ne manquent pas d’instruments de politique monétaire, mais ils ont déjà fourni le plus important à leur disposition, celui des taux d’intérêt, qui a prouvé au fil des années qu’il est le plus efficace ».  »

Michael O’Rourke, responsable des stratégies de marché chez JonesTrading, a exprimé une vision beaucoup moins nuancée du sort de la Fed, déclarant:

« Vous avez mal compris. La Fed a paniqué et maintenant le marché a peur. Le S&P 500 a atteint un niveau record il y a moins d’un mois, et la Fed a déjà utilisé tous les outils de politique monétaire conventionnels et non conventionnels à sa disposition. «  »

… et multiplication des explications

Pendant ce temps, les politiciens se sont empressés d’assurer au public et aux marchés que la Fed avait déjà, ou aurait, les outils pour empêcher l’économie de chavirer malgré la panique.

Le secrétaire au Trésor, Steven Mnuchin, a déclaré qu’il demanderait des instruments supplémentaires qui ont été retirés de la Fed par la loi Dodd-Frank:

« Certains outils lui ont été retirés, je reviendrai au Congrès et demanderai le retour. »  »

Le président de la Fed, Jerome Powell, a assuré aux journalistes que la Fed avait toujours les moyens d’aider l’économie à surmonter la crise de Covid 19 et à soutenir sa reprise.

Mais quels sont ces « outils » qui inquiètent les politiques, les professionnels de la finance et les commentateurs?

Le redémarrage du programme d’assouplissement quantitatif, l’objectif de réduire les taux d’intérêt à 0%, la mise en place d’une ligne de Échanges en dollars avec un terme de 84 jours, les extraordinaires injections de liquidités sur le marché monétaire quotidien par la Fed de New York, la réduction à zéro du taux de réserve et ainsi de suite …

… Tout cela n’est rien d’autre que des techniques rusées et obscures pour faire sortir des milliers de milliards de dollars de nulle part et les injecter dans l’économie mondiale.

Un outil de manipulation

Depuis sa création, la Fed ne dispose que d’un seul outil pour manipuler l’économie: la création monétaire. Cet outil ne sera jamais ennuyeux ou cassé. Il peut être utilisé à plusieurs reprises quelles que soient les circonstances, sauf en cas d’hyperinflation.

La vraie question est de savoir si cet instrument contribuera à atténuer la contraction économique qui suivra inévitablement le choc d’offre de l’épidémie de Covid 19 et la déflation de la bulle boursière (qui pourrait suivre) (déflation vers d’autres classes d’actifs).

Le bon sens et les principes de base de la théorie économique nous apprennent que la création de dollars à partir de zéro sur un ordinateur n’atténuera pas l’aggravation du manque de biens et services réels causé par la fermeture d’usines et d’entreprises. et en réduisant la productivité des employés contraints de travailler à domicile.

En outre, comme le montre l’histoire récente, la théorie du cycle autrichien n’inspire pas d’optimisme quant à la sortie imminente de dollars qui conduira à une reprise rapide et robuste de la croissance. économiquement après la récession imminente.

En fait, la masse monétaire américaine (M2) a augmenté de 80%, passant de 8 475 milliards de dollars à 15 243 milliards de dollars entre 2010 et 2019, et l’économie américaine ne s’est rétablie douloureusement que longtemps après la récession causée par la crise financière, suivie d’un  » Boom », qui se caractérise par une croissance du PIB historiquement faible malgré la formation d’une bulle sur les marchés financiers.

La croissance trimestrielle du PIB a oscillé entre 1% et 3% au cours de cette période, à l’exception de quatre trimestres où elle a légèrement dépassé le seuil de 3%.

Nous n’aurions pas pu être pire

Plus important encore, la politique monétaire expansionniste annoncée n’aurait pas pu arriver à un pire moment.

En effet, lors d’une contraction provoquée par la guerre, une catastrophe naturelle ou une épidémie, il est impératif que le système de tarification reste libre et non faussé pour déterminer la meilleure utilisation possible des facteurs de production, dont les quantités ont été considérablement réduites.

Seule cette politique trouverait le moyen optimal dans le contexte d’une économie temporairement affaiblie et garantirait que les besoins les plus urgents des consommateurs soient satisfaits en cette période de pénurie de ressources.

Malheureusement, les intentions déclarées de la nouvelle politique de la Fed sont tout à fait exactes stabiliser soutenir l’économie, c’est-à-dire les entreprises, les industries et les activités productives et les maintenir en place tels qu’ils existaient avant la crise. Ceci est clairement impossible étant donné la petite quantité de facteurs de production disponibles.

Ce n’est pas par l’inondation de l’économie monétaire que la Fed réussira miraculeusement à augmenter ce montant. Au contraire, cela faussera la structure des prix et favorisera une mauvaise affectation des ressources, de mauvais investissements et des facteurs de production gaspillés, ce qui ne fera qu’aggraver et prolonger la récession.


Article reproduit avec l’aimable autorisation de l’Institut Mises. Original en anglais ici




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